Вероятность наступления дефолта в Украине в 2015 году существует, но крайне мала

Вероятность наступления дефолта в Украине в 2015 году существует, но крайне мала

Объемы выплат правительства в 2015 году по внешним долгам, включая корпоративные долги, составят около 11 млрд долл. Вероятность наступления дефолта в Украине в 2015 году существует, но крайне мала. Данный прогноз базируется исключительно на политическом факторе. На сегодняшний день руководство Украины имеет все возможности и условия для поддержки ведущими экономиками Запада. В то же время очевидным является изменение тактики наших партнеров в отношении Киева. Риски нецелевого использования внешней помощи, саботаж в проведении реформ и высокий уровень коррупции заставляют ключевых доноров идти по пути выделения средств step-by-step, синхронизируя этот процесс с реализацией реформ. Это дает основания прогнозировать, что в течение следующего года экономика Украины будет находиться в преддефолтном состоянии, однако сможет избежать такого сценария благодаря дозированной финансовой помощи.

Риском такого подхода является наличие вероятности технического сбоя и задержки в перечислении средств. Кроме того, наступление дефолта может быть спровоцировано самим правительством, если оно будет игнорировать необходимость проведения реформ, в том числе непопулярных среди населения. Ситуация может усложниться также попытками правительства использовать финансовую помощь для финансирования социальных статей бюджета.

Новости по теме: Насколько велик риск дефолта в течение первых шести месяцев 2015 года

Несмотря на низкие показатели ЗВР, пока что существуют возможности обеспечить выплаты по государственным долговым обязательствам в случае привлечения кредитных средств в объемах не менее 10 млрд долл. Ориентация правительства на получение кредитных средств МВФ, а также согласие на выполнение требований Фонда повышает вероятность сценария улучшения показателей сбалансированности финансовой и бюджетной системы Украины.

По нашим оценкам, Украина в настоящее время будет повторять ситуацию в Греции, когда внешняя помощь и интересы иностранных игроков предотвращают развитие пессимистического сценария в экономике и вынуждают национальное правительство идти на сбалансирование бюджетных показателей и реализацию реформ. Принимая во внимание необходимость крупных заимствований и отрицательные показатели ВВП внешний государственный долг Украины по итогам 2014 года может выйти в «красную» зону, значительно превысив 60% ВВП. Стремительный рост данного показателя связан, в том числе, с резкой девальвацией национальной валюты, приведшей к росту долговой нагрузки.

Новости по теме: Курс доллара в 2015 году будет обновлять исторические максимумы

По нашим оценкам, сумма внешних заимствований в 2015 году может превысить 10 млрд долл. В таком случае это перекроет расходы по выплатам по внешним долговым обязательствам, которые составляют 9,9 млрд долл. Тенденция к росту внешнего государственного долга будет наблюдаться в течение 2015-2016 годов. Незначительное снижение может начаться с 2017 года после возобновления стабильного роста экономики Украины.

Тем временем происходит изменение структуры внешнего долга: увеличивается доля государственного долга на фоне сокращения уровня корпоративного долга. Данная тенденция будет характерна для всего 2015 года, поскольку государство будет наращивать внешние заимствования с целью стабилизации ситуации, а бизнес будет демонстрировать крайне низкую активность, а возможно в некоторых случаях и негативную динамику.

Новости по теме: К падению ЗВР привели ошибки последних 6 лет в управлении предприятиями-экспортерами

В то же время мы убеждены, что выход показателя госдолга в «красную» зону на сегодняшний день не является критичным и определяющим для украинской экономики. Невозможность функционирования экономики без привлечения заемных средств отмечалась нами, начиная с 2011 года. На сегодняшний день эта зависимость является критической, но в условиях новых вызовов и рисков нахождение параметров госдолга в «красной» зоне утрачивает свою важность. На данном этапе соотношение уровня госдолга к ВВП отходит на второй план, так как приоритетом становится оперативное выравнивание дисбалансов в экономике, возобновление экономического роста, привлечение инвестиций, а также диверсификация и восстановление позиций на экспортных рынках. Таким образом, на первый план выходит необходимость решения первичных проблем, решение которых в сложившихся условиях неразрывно связано с увеличением внешних заимствований.

Редакция может не соглашаться с мнением автора. Если вы хотите написать в рубрику «Мнение», ознакомьтесь с правилами публикаций и пишите на blog@112.ua.

http://112.ua/mnenie/veroyatnost-nastupleniya-defolta-v-ukraine-v-2015-godu-suschestvuet-no-krayne-mala-165842.html

Поделиться в соц. сетях

0